El año ha estado marcado por Gonzalo Montes la venta de Tom Ford al grupo Socio Responsable Funding y TTW en KPMG estadounidense Estée Lauder por 2.800 millones de euros La ratio de endeudamiento es una variable que per se no es capaz de indicar la fortaleza o debilidad de una empresa si no entendemos las razones detrás de ese incremento de la deuda, pese a que pudiera estar en una fase de recuperación respecto a la crisis producida por la Covid19. Después de un periodo de fuerte impacto vivido durante el pure players I Saw It First y MySale, Hugo Boss o ejercicio 2020, donde se produjo el cierre de los puntos de Missguided, a la que rescató del concurso el pa- venta y la parada temporal de las producciones, y con unos sado junio por veinte millones de libras. Además, años 2021 y 2022 con una recuperación menos rápida de lo esperado,las empresas se enfrentan a un escenario incierto, la empresa ha optimizado su cartera con la venta acrecentado por los problemas en la cadena de suministro y por el incremento en el coste de producción derivado de de cadenas que ya no le interesaban como Bob’s la inflación y la energía. Stores y Eastern Mountain Sports. Otro gran grupo Por tanto, se presentan dos escenarios potenciales como británico de distribución que ha crecido a golpe de explicación de eseincremento del ratio de endeudamiento: en primer lugar, la necesidad de cubrir costes estructurales compras en 2022 es Next, que se ha hecho con el ante la no recuperación de los niveles de negocio (y por marketplace de muebles Made.com, al que rescató tanto de generación de caja), lo que supone un escenario de necesidad y negativo para su viabilidad a futuro y, en del concurso en noviembre por 3,4 millones de segundo lugar, un escenario con la capacidad de crecer/ libras; ha entrado en el capital de la empresa de recuperar la actividad, donde el acceso a deuda permita moda infantil Jojo Maman Bebé, comprando el financiar el crecimiento e incluso aprovechar un mercado donde podrían encontrarse activos con precios interesantes 44% de sus acciones, y ha rescatado a la cadena ante las dificultades vividas por los competidores. británica de moda de mujer Joules del concurso por 34 millones de libras. Frasers Group y Con todo, la operación corporativa que ha marcado Los mercados de capitales y privados de deuda serán Next han realizado 2022 en el sector de la moda ocurrió en Estados numerosas Unidos. En noviembre, el gigante de cosmética clave para conformar el sector a futuro mediante adquisiciones en el apoyo a la recuperación de ciertas empresa el 2022, reorganizando Estée Lauder firmó la adquisición de la compañía de su cartera con nuevas moda de lujoT omFord, hasta entonces, propiedad soporte para la reordenación de los activos y así estrategias. del diseñador homónimo. aumentar su retorno La transacción, de un importe de 2.800 millones de dólares, es la mayor compra que ha realizado Estée Lauder en su historia y supuso un movimiento inédito en la estrategia del grupo de cosmética, que En muchos de los casos el incremento de deuda ha tenido como objetivo no sólo obtener la liquidez necesaria para sólo contaba con marcas de su sector en su cartera. asegurar la operativa del negocio, sino también para ampliar Por otro lado, siguiendo en la línea de grandes y acomodar los vencimientos de aquella y alinearlos con la operaciones en el sector del lujo, en agosto de 2022, generación de caja futura prevista en los planes de negocio. Las emisiones de bonos o losT LBs son instrumentos que no Richemont firmó la venta del 50,7% de las acciones obligan a la amortización parcial de la adeud hasta vencmientoi de la plataforma de distribuciónY oox-Net-a-Porter, y por tanto permiten a las compañías centrarse en su opera- tiva, ofreciendo tiempo para mejorar volumen y margen de dejando así de ser el propietario de la compañía. negocio. Otro escenario lo conforman aquellas compañías Farfetch, uno de los mayores pure players del sector, que han procedido/procederán a la reestructuración no sólo de su deuda, sino también la de su negocio operativo, con se hizo con el 47,5% desu capital y adquirirá el resto la venta de negociosnon-core. Esto supone un mercado de de las acciones de la compañía en el futuro próximo. oferta que por parte de la demanda tiene unimpacto en la La unión de los dos gigantes de comercio electrónico necesidad de acceder almercado de deuda que reduce las aportaciones de capital por parte del accionista, de modo generó una compañía valorada en cerca de 4.700 que el retorno al accionista sea el adecuado. millones de dólares. La venta “allana el camino Otras opciones pasan por la financiación alternativa ligada a sale&lease back, lo que permite obtener liquidez en el para que Farfetch compre el resto de las acciones corto plazo con opción de recuperar el activo (buy back) de Ynap en el futuro cercano”, detalló Richemont más adelante; y la financiación de invnetario, que pasa por desconsolidar una parte del balance, con la cosiuienteng en un comunicado. El fondo emiratí Symphony entradade caja, pero con la contrapartida del costedcioaai nl adquirió el 3,2% restante de Ynap. que llevará aparejado ese inventario a a horl ade serliquidado En paralelo, el gigante braseil ño d cosmtica aturaNe é por su venta al cliente final. En ambos casos, se realiza una valoración en escenario de liquidación del activo para poder comenzó a tantear en agosto de 2022 la venta de la calcular el porcentaje del valor total del activo que puede cadenaT he Body Shop, siguiendo el plan de Fabio concederse en forma de deuda (más del 100%). Los mercados de capitales y privados de deuda serán clave Barbosa, director general, que tiene el objetivo de para conformar el sector a futuro mediante el apoyo a la reducir el tamaño del grupo cediendo algunas de recuperación de ciertas empresas y el soporte para la re- ordenación de los activos que puedan trasladarse de unos las cadenas. • negocios a otros y así aumentar su retorno. 77