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19 May 202204:32

Inditex, a un paso (largo) de recuperar en el trimestre clave el volumen de 2019

Mientras el grupo estadounidense Gap ha superado ya los volúmenes precrisis y H&M se ha quedado un 14% por debajo, la matriz de Zara está, hasta el tercer trimestre, sólo un 2,5% por debajo de las magnitudes de 2019.
16 Dic 2021 — 04:00
Iria P. Gestal
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Inditex, a un paso (largo) de recuperar en el trimestre clave el volumen de 2019

 

 

Un último empujón para borrar el golpe de la pandemia. Inditex ha cerrado los nueve primeros meses del ejercicio con una facturación de 28.286 millones de euros, sólo un 2,5% por debajo de 2019. Para pasar completamente página de la pandemia, el grupo debería crecer un 5,8% en el cuarto trimestre, respecto a 2019, un objetivo que, a priori, parece alcanzable después de que el grupo creciera un 5,6% en el tercer trimestre.

 

A tipos de cambio constante, el crecimiento de Inditex se ha ido acelerando durante el tercer trimestre y en el arranque del último periodo, del 1 de noviembre al 10 de diciembre, el crecimiento respecto a 2019 alcanzó el 10%. Si mantiene este empuje sería suficiente para recuperar las cifras precrisis en el conjunto del ejercicio.

 

En términos absolutos, Inditex necesita facturar al menos 8.961 millones de euros en el último trimestre, que va de noviembre a febrero y que está marcado por la campaña de Navidad y las rebajas. Alcanzar este volumen supondría marcar un nuevo máximo histórico para el periodo, como ya ha hecho en los dos trimestres anteriores.

 

 

 

 

Respecto al cuarto trimestre de 2020, Inditex tendría que crecer un extraordinario 41,9%. El salto parece inalcanzable, sobre todo si se compra con la subida interanual del 22,1% anotada en el tercer trimestre. Sin embargo, si bien la base comparable es más baja en el último periodo: el último trimestre de 2020 fue relativamente malo.

Comparado con los otros dos grandes grupos de distribución de moda en Occidente, Inditex va segundo en la carrera. Gap, cuyo ejercicio coincide con el del grupo gallego, ya ha superado las ventas de 2019 en los nueve primeros meses del ejercicio, con unos ingresos de 12.145 millones de dólares (frente a los 11.709 millones de dólares de 2019).

 

Pero mientras Inditex ha ido acelerando (con un descenso del 16,6% en el primer trimestre respecto a 2019, un alza del 1,47% en el segundo trimestre y un incremento del 5,56% en el tercero), Gap ha dibujado una curva contraria.

 

En el primer trimestre, cuando Estados Unidos reabrió la economía y puso en marcha los planes de estímulo al consumo, Gap aumentó sus ventas un 7,69% respecto a cifras prepandemia; en el segundo trimestre, creció un 5,14% y en el tercero, las contrajo un 1,38%, culpando en parte a las disrupciones en la supply chain.

 

H&M, por su parte, ha cerrado ya el ejercicio (finalizado en noviembre) y se ha quedado por debajo de los datos de 2019. La empresa sueca facturó 198.967 millones de coronas (19.350,7 millones de euros), frente a los 16.383 millones del año previo al estallido de la pandemia.

 

La empresa ha anotado una evolución notablemente peor a la de sus rivales, y en ningún trimestre ha logrado superar los datos de 2019. Aun así, la compañía apunta que, descontando el impacto de los tipos de cambio, en el cuarto trimestre sí ha recuperado niveles precrisis.

 

 

 

 

 

De la ‘supply chain’ a la divisa: los vientos en contra para Inditex

Aunque la tendencia hasta ahora ha sido de aceleración, hay varios factores externos que podrían condicionar la recuperación completa de Inditex. Uno es las disrupciones en la cadena de suministro, que han llevado a varios grupos como Gap o Adidas a reducir sus previsiones para el ejercicio.

 

Aun así, el modelo de Inditex, que se basa en aprovisionamiento en proximidad y en series cortas, le ha permitido aguantar el golpe mejor que sus rivales.  “Obviamente hemos absorbido este factor, pero el impacto ha sido relativamente limitado”, apuntó ayer Marcos López, responsable de mercado de capitales, durante la conferencia con analistas.

 

Inditex realiza dos tercios de su sourcing en proximidad y el 60% de sus ventas se concentran en Europa. “Podemos mover mercancía a España desde Portugal en 24 horas; desde Marruecos, en 48 horas, y desde Turquía, en 72 horas”, señaló.

 

Las disrupciones tampoco parecen estar frenando la mejora de rentabilidad del grupo: pese a la escalada de costes en la logística, Inditex ha cerrado el tercer trimestre con su mejor margen bruto desde 2014, y a cierre del ejercicio prevé que se sitúe en el 57,5%, el máximo en los últimos cinco años.

 

El otro factor en contra al que puede enfrentarse Inditex es el efecto divisa. A tipos de cambio actuales, el grupo estima un impacto positivo de divisa sobre las ventas en el segundo semestre de alrededor del 0,5%, en relación a 2020, y un impacto negativo de 5,5% frente al segundo semestre de 2019.

 

Por último, la compañía también podría frenar su recuperación si el avance de la variante ómicron en Europa, su principal mercado, llevase a los gobiernos a imponer nuevas restricciones al comercio, aunque por ahora las medidas en los países más afectados se centran el ocio nocturno y en la exigencia de pasaportes Covid-19. 

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